发布日期：2024-06-16 09:46 点击次数：109
在OTC中枢主业接续发力、培育新增长点和股票激励颐养职工积极性三大成分推动下，华润系旗下两家中药OTC上市公司往时几年纪迹均结束了接续踏实增长，二级阛阓股价也线路靓丽。
华润三九和江中药业均是央企华润集团旗下中药上市公司，况且以OTC药物为中枢主业。往时几年两者二级阛阓线路靓丽，从2021年于今股价最大涨幅辩认为203%、243%，况且在往时一年曾创下历史新高。章程5月6日收盘，两者总市值辩认为599亿元、172亿元。
在仔细复盘之后不错发现，华润三九和江中药业事迹在往时几年衔接保持踏实增长，相持高派息文告股东。在此背后，两者均是通过接续强化品牌计谋，作念大作念强OTC中枢品类，况且积极培育新增长点。
此外，两者均推出了股票激励筹画，结束公司中枢主干职工与公司利益的深度绑定，充分颐养各方东说念主员积极性。
事迹接续增长
华润三九和江中药业均是华润系旗下上市公司。
华润三九前身是深圳南边制药厂，2000年在深交所挂牌上市，2008年公司线路进入华润集团，2010年线路改名为华润三九。章程2023年末，华润医药控股平直持有华润三九63%股份，内容阻挡东说念主为中国华润有限公司。
江中药业是通过重组江西东风药业股份有限公司结束借壳上市。2019年2月，江中药业发布公告，华润医药控股有限公司(下称“华润医药控股”)取得江西江中制药(集团)有限包袱公司(下称“江中集团”)51%股权，成为其控股股东。江中集团为江中药业的控股股东，持有上市公司已刊行股份的43.03%。本次往来完成后，江中药业成为华润系制药企业。
从筹划业务来看，华润三九和江中药业均属于中药规模上市公司。
华润三九主营中枢业务定位于CHC健康破费品和处方药规模。CHC业务就所以OTC为主，向健康治理、康复慢病等业务蔓延，涵盖了包括伤风、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等解救规模。公司2023年共结束营业收入247.39亿元，其中自我诊疗(CHC)、处方药、传统国药(昆药)、药品器械批发与零卖辩认孝敬营收117.07亿元、52.2亿元、40.87亿元、31.93亿元，毛利率辩认为60.6%、52.15%、72.33%、9.2%。
江中药业以中医药产业为中枢，主要从事药品和大健康产物的分娩、研发与销售，主营产物有健胃消食片、复方草珊瑚含片等。2023年，公司结束营业收入43.9亿元，其中非处方药、处方药、大健康产物偏执他营收辩认为30.5亿元、6.64亿元、6.5亿元，毛利率辩认为71.7%、63.21%、37.28%。
华润三九和江中药业手脚华润系旗下中药上市公司，往时几年在二级阛阓上均有靓丽线路。从2021年开动于今，华润三九从底部22.4元最高潮至67.85元，江中药业股价从底部8.34元最高潮至28.58元，两者时间最大涨幅辩认为203%、243%，况且辩认于2023年5月和2024年4月创下历史新高。章程5月6日收盘，华润三九和江中药业每股股价价辩认为60.62元、27.3元，总市值辩认为599亿元、172亿元。
在股价大涨背后，华润三九和江中药业事迹衔接保持增长。财报领路，2021-2023年及2024年一季度，华润三九营业收入同比增速辩认为12.34%、16.31%、36.83%、14.82%，扣非净利润同比增速辩认为38.81%、19.75%、22.18%、17.38%；江中药业营业收入同比增速辩认为17.72%、32.63%、13%、-8.74%，扣非净利润同比增速辩认为-4.58%、19.42%、38.97%、16.64%。
与此同期，两者在派息方面慷慨大方。2021-2023年，华润三九现款分成金额辩认为8.42亿元、9.88亿元、14.82亿元，股利支付率辩认为41.13%、40.36%、51.96%；江中药业现款分成金额辩认为4.09亿元、7.24亿元、8.18亿元，股利支付率辩认为80.91%、121.46%、115.52%。
华润三九3月9日发布的质地文告双普及行为决策公告明确现款分成原则：“公司最近三年以现款表情累计分拨的利润不少于最近三年结束的年均可分拨利润的60%”。
江中药业4月27日发布的提质增效重文告行为决策称，公司相持投资者和上市公司是阛阓的共生共荣体的理念，保持踏实接续、科学合理的分成政策，与股东分享公司发展红利。自1999年重组上市以来，公司累计现款分成金额占时间包摄于母公司扫数者净利润统统数比例超55%。
OTC主业发力
华润三九和江中药业第一大营收和毛利润来源均是OTC药物。2023年，华润三九自我诊疗(CHC)业务营收占比47.32%，江中药业非处方药营收占比69.48%。两者事迹衔接增长，当然离不开OTC中枢主业孝敬。
财报领路，华润三九自我诊疗(CHC)业务营收从2020年的78.34亿元加多至2023年的117.07亿元，毛利率从57.13%普及至60.6%。江中药业非处方药营收从2020年的18.62亿元加多至2023年的30.5亿元，毛利率从67.06%普及至71.7%。
关于华润三九OTC规模安妥增长，浙商证券分析称，公司品牌上风强壮，在非处方药规模位居榜首。
华润三九遴荐“1+N”品牌策略，在“999”家庭常备主品牌的基础上，连接发展“天和”、“顺峰”、“澳诺”、“康妇特”、“昆中药1381”等深受破费者认同的药品品牌，并将其辩认打造为骨科贴膏、皮肤用药、儿童健康、妇科用药和极品国药等规模的专科品牌，为弥远的业务发展奠定了坚实的基础。
据统计，华润三九衔接多年位列中国非处方药协会发布的非处方药分娩企业概述排行榜首，2021年度中国非处方药产物概述统计排行中，“999伤风灵”和“999复方伤风灵”位居中成药伤风咳嗽类的第别称和第二名，“三九胃泰”位居中成药消化类第六名，“999皮炎平(红)”位居化学药皮肤科类第二名，“澳诺钙”位居化学药矿物资类第二名，“易善复”位居化学药消化类第二名。公司“999”品牌在多个细分规模均积聚品牌上风，高品牌领路度匡助公司接续普及阛阓份额。
浙商证券觉得，“1+N”品牌计谋，伊吾县成兆纸业有限公司强品牌运作智商匡助华润三九快速孵化新产物。2019-2022年公司销售额过亿的品种数目从22个增长至28个， 首页-九茂奋服装有限公司充分体现公司品牌运作智商。
关于江中药业而言， 首页-和士兴染料有限公司其非处方药业务增长亦然主要依赖强品牌和大单品拉动。
江中药业非处方药业务主要包括“脾胃、肠说念、咽喉咳喘、补益维矿”四大中枢品类。
江中牌健胃消食片是江中药业脾胃品类的大单品，常用于脾胃年迈所致的积食、不想饮食、嗳腐酸臭、脘腹胀满、消化不良等症状。2023年报称，“江中”是中国驰名商标，2023年“江中”品牌价值超300亿元，位居医药行业第六位，衔接20年荣登天下品牌现实室“中国500最具价值品牌”榜单。受益于此，江中牌健胃消食片已衔接十八年蝉联中国非处方药产物概述统计排行中成药消化类第别称，2023年收入规模逾越11亿元。
江中利活牌乳酸菌素片是江中药业肠说念品类的代表性品项。江中利活牌乳酸菌素片荣膺西鼎会2021-2022年度“医药零卖阛阓畅销品牌”，2022年销售规模逾越3.5亿元，2023年销售规模逾越5亿元，药店零卖额位居肠说念微生态制剂品类第别称。此外，公司肠说念类还有一款生物成品“利活牌双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊”，2023年，这款产物营收规模也冲破5亿元。
江中药业咽喉咳喘品类初步形成“1+1+N”的产物矩阵，中枢产物复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液2023年统统收入冲破3亿元，同步蔓延咽喉咳喘特色单品，构建咽喉咳喘品类集群。其中，复方草珊瑚含片接续品牌叫醒，重启央视告白投放，围绕西宾等主义东说念主群强化公关营销，匹配破费者需求加多强化渠说念互助，2023年收入增速超20%；复方鲜竹沥液围绕下层要点阛阓，剖判品牌势能，2023年收入规模立异高，成为公司新的过亿元单品。
江中药业补益维矿品类主如若中枢单品多维元素片。公司强化产物的渠说念重塑和运营，通过优化品牌赋能、渠说念遮掩、线上新零卖等举措，进一步安妥阛阓占有率和末端推选率，该产物赢得“2022-2023中国药店伴计推选率最高品牌”奖，以及“2022-2023年家中常备药上榜品牌”。
寻找新增长点
华润三九和江中药业接续增长，除了受益于OTC主业发力之外，还受益于其他新增长点。
2020-2023年时间，华润三九传统国药(昆药)业务营收从零加多至40.87亿元，药品、器械批发与零卖业务营收从9723万元加多至31.93亿元。2023年传统国药(昆药)和药品、器械批发与零卖业务孝敬营收占比辩认为16.52%、12.91%，毛利率辩认为72.33%、9.2%。
翻阅公告不错发现，上头两块业务是由华润三九收购昆药集团而来。
2022年5月，华润三九公告，以支付现款的表情向华立医药购买其所持有的昆药集团27.56%股份，鞋材并向华立集团购买其所持有的昆药集团0.44%股份。本次往来场合股份价钱定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价钱为13.67元。2023年1月公司完成对昆药集团的并购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。
昆药集团是一家自然植物制造企业，业务规模主要围绕自然植物药、极品国药和化学药布局。华润入主之后，经由多轮深入的计谋探究，在充分研判中医药振兴发展的国度计谋、真切瞻念察银发健康破费趋势、概述评估昆药集团自己上风及特色后，缔造了将昆药集团打形成为“银发健康产业引颈者、极品国药开始者、老龄健康/慢病治理规模率领者”的计谋主义。
2023年，昆药集团结束营业收入77.03亿元，同比下落6.99%，剔忌惮生意板块后的营业收入为42.18亿元，同比增长2.07%。与此同期，昆药集团产物结构接续优化、多举措鼓动降本增效，结束净利润4.45亿元，同比增长16.05%；结束扣非净利润3.35亿元，同比增长33.45%。将来跟着华润赋能及新计谋的落地，昆药集团成长后劲有望接续开释。
从过往筹划来看，并购是华润三九寻求发展的蹙迫握手。据统计，自2008年以来公司发起并购超15起，涵盖皮肤科、骨科、心脑血管、儿科、妇科、肝病以偏执他大健康业务，2022年公司收购昆药集团28%的股份，关于公司在中药大健康规模的布局结束进一步加强。
关于江中药业而言，其新增长点主要来沸腾健康产物。财报领路，2020-2023年间，公司大健康产物偏执他业务营收从1.87亿元加多至6.5亿元。其中，2023年，本板块营业收入同比增长49.96%，成为公司业务增长的新引擎。
江中药业大健康业务围绕中医药、药食同源、西方膳食维矿养分等干线，通过强化特色品牌栽植，探索立异营销口头，借力新渠说念、新平台，接续挖掘高端润泽、康复养分、胃肠健康、肝健康四大中枢业务后劲。
其中，高端润泽品“参灵草”接续强化品牌定位，聚焦功效接头、航空航天、民众背书三大秉性，聚力打造标杆阛阓，参灵草系列产物2023年收入规模过亿元，延续踏实增长趋势。“初元”系列产物进一步夯实“康复养分”的品牌心智，详细化开展线上线下渠说念治理，聚焦打造肽类、卵白类的相反化上风，同步征战特医食物赛说念，不断加多产物储备，丰富业务布局，初元系列产物收入2023年结束约40%的增长。胃肠健康的益生菌系列产物及肝健康的肝纯片，收拢新媒体流量红利，辘集品牌共建口头，接续加强产物专科背书彭胀，驾驭新零卖彭胀表情进行全渠说念彭胀，两大品类2023年均结束冲破性增长，将来有望成为新的过亿元业务。
股权激励
在华润三九和江中药业事迹靓丽背后，两者均推出了股权激励筹画。
2021年12月2日，华润三九公告2021年章程性股票激励筹画草案，授予激励对象章程性股票978.9万股，占本激励筹画公告时公司股本总数的1%，授予对象为公司任职的董事、高管、中层治理东说念主员、中枢技巧东说念主员及中枢业务东说念主员等。
其中，激励筹画初次授予886.9万股，占本次授予章程性股票总量的90.60%，其余为预留。初次授予价钱14.84元/股，为股权激励筹画草案公布前1个往来日的公司股票往来均价的60%。初次授予的激励对象包含7位高管和260位中层及中枢主干。
从解禁主义来看，本次筹画对华润三九的成长性、盈利智商和营运质地皆提议了相应的要求。成长性方面，以2020年为基准，2022-2024年每年的扣非净利润复合增速不低于10%；盈利智商方面，2022-2024年扣非归母净钞票收益率辩认不低于10.15%、10.16%、10.17%；营运智商方面，2022-2024年总钞票盘活率不低于0.69、0.70、0.72。
这是华润三九上市以来初次推出职工股权激励筹画。对此，中信证券点评称，华润三九针对董监高等治理东说念主员及中枢主干职工建树的长效激励机制，有全面性、概述性及可操作性的秉性，有助于普及公司竞争力、加多公司对行业内东说念主才的劝诱力，同期兼顾对激励对象的经管成果，有助于结束公司中枢主干职工与公司利益的深度绑定，保险公司弥远健康发展。合座来看，通过本次拟建树职工股权激励筹画，公司有望建树起长效激励机制，将来弥远健康发展值得期待。
东吴证券觉得，华润三九股权激励的实施有助于保留中枢主干东说念主才，激励中枢团队和中枢职工的高亢精神，对推动公司结束“十四五”营业收入翻番的发展主义方面起到积极作用。
华润三九曾在2021年制定“十四五”计谋筹画，力求对标2020年五年营业收入翻倍。公司在十四五筹画中明确提议六大计谋举措，包括升级立异体系，强化管线栽植，立异驱动发展；加强自我诊疗业务布局，安妥行业开始地位；强化中医药全产业价值链治理，升级中药智能制造，普及产业竞争力；整合行业优质资源，加强外欧化互助，强化产业竞争上风；制定数字化计谋，搭建数字化业务体系，构建数字化业务智商；落实“科改示范”和“对标天下一流治理普及”，提高组织活力及遵守。
江中药业推出股票激励筹画的时间点亦然在2021年。
2021年6月，江中药业公布章程性股票激励筹画，拟授予激励对象章程性股票630万股，占本激励筹画公告时公司股本总数的1%。该激励筹画触及激励对象89东说念主，包括公司公告本激励筹画草案时在公司任职的董事、高档治理东说念主员、中层治理东说念主员、中枢技巧主干以及董事会认定需要激励的其他职工。激励筹画授予激励对象的章程性股票授予价钱为每股6.62元，为草案发布日收盘价的60%。
从解锁条款来看，以2020年为基数，2022-2024年复合增长率应不低于6%，且不低于对标企业75分位水平或同业业平均值；2022-2024年插足老本文告率辩认不低于12.74%、12.75%、12.76%，且不低于对标企业75分位水平或同业业平均值；2022-2024年研发插足强度辩认不低于2.96%、2.98%、3%。
华安证券觉得，本次股权激励绑定中枢东说念主才，加速长效激励机制的建成，颐养各方东说念主员积极性，成心于公司的各方协同高效发展。同期本次股权激励也体现出公司发展的信心和保持治理层活力和彭胀力的决心。
时隔两年多之后，江中药业再度推出股票激励筹画。
2024年1月3日，江中药业发布第二期章程性股票激励筹画(草案)，筹画授予不逾越763.5万股，占总股本的1.21%；其中，初次授予690.2万股，初次授予的激励对象不逾越213东说念主，授予价钱为12.79元/股。
这次股权激励的事迹旁观条款为公司在2024-2026年，净利润增速基于2022年复合增速不低于9%，辩认为7.08亿元、7.72亿元、8.41亿元；插足老本文告率均不低于13.6%；研发插足强度辩认不低于3.9%、3.91%、3.92%。
从遮掩东说念主群看，江中药业本次股权激励决策初次授予的激励对象不逾越213东说念主鞋材，包括董事长刘为权、董事邢健、总司理肖文斌等在内的7名高管、206名中层治理东说念主员及中枢主干，遮掩范围广，进一步绑定公司中枢成员，展示公司对弥远向好发展的信心。